“我比更多甲方還要了解他們自己，能讀透他們的營(yíng)銷(xiāo)需求。”

　　前唯品會(huì)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人馬曉輝辭職創(chuàng)辦優(yōu)矩互動(dòng)后，在談及自己創(chuàng)業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)時(shí)如此介紹到。

　　馬曉輝不僅是互聯(lián)網(wǎng)老兵，更是是資深傳媒人，其曾就職于央視、湖南衛(wèi)視、新華社、新浪網(wǎng)等?；蛟S正是基于馬曉輝在營(yíng)銷(xiāo)方面的深入洞察，優(yōu)矩互動(dòng)在線上營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)勢(shì)如破竹。

　　了解到，UJU HOLDING LIMITED(以下簡(jiǎn)稱“優(yōu)矩互動(dòng)廣”)已于4月12日向港交所遞表，申請(qǐng)?jiān)诟酃芍靼迳鲜?，民銀資本為獨(dú)家保薦人。

　　若以2017年11月優(yōu)矩北京成立為起點(diǎn)，僅耗時(shí)3年5個(gè)月，優(yōu)矩互動(dòng)便向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺，速度之快令人嘆服。

　　當(dāng)然，快速成長(zhǎng)的背后，與行業(yè)的高速發(fā)展有很大關(guān)系。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，從2018至2020年，中國(guó)線上短視頻營(yíng)銷(xiāo)的市場(chǎng)規(guī)模從300億增至1720億元，年復(fù)合增速高達(dá)139%。

　　優(yōu)矩互動(dòng)抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，與包括抖音、快手、微信、搜狗、360搜索、百度等在內(nèi)的企業(yè)達(dá)成了媒體合作伙伴關(guān)系，從而為客戶提供以線上短視頻為主的一站式跨媒體線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案。

　　為保證產(chǎn)品及服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)矩互動(dòng)還持續(xù)提升公司的內(nèi)容制作能力。截至2020年12月31日，其擁有一支由307名員工組成的內(nèi)容制作團(tuán)隊(duì)，涵蓋了內(nèi)容制作的各個(gè)環(huán)節(jié)，具有每月可制作超過(guò)1萬(wàn)條線上短視頻及營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)意的能力。

　　這為公司客戶的增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。據(jù)招股書(shū)顯示，2018-2020年，優(yōu)矩互動(dòng)的廣告客戶數(shù)量分別為484位、757位、1028位，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。該等客戶覆蓋了電商、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、游戲、休閑旅行、教育、金融、房地產(chǎn)及家居裝飾等行業(yè)。其中，電商、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、游戲、教育是優(yōu)矩互動(dòng)的深耕行業(yè)，2020年時(shí)，來(lái)自該等行業(yè)的收入占比分別為53.4%、14.6%、15.3%、10.3%。

　　而在客戶逐年增長(zhǎng)之際，優(yōu)矩互動(dòng)來(lái)自廣告主的平均賬單也穩(wěn)步提升，從2018年的410萬(wàn)增至2019年的680萬(wàn)，再進(jìn)一步升至2020年的850萬(wàn)元。

　　得益于廣告主數(shù)量、平均賬單所呈現(xiàn)出的“量?jī)r(jià)齊升”，優(yōu)矩互動(dòng)的業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)。了解到，其收入從2018年的11.56億元增至2020年的63.61億元，年復(fù)合增速高達(dá)134.52%。與此同時(shí)，同期的凈利潤(rùn)從5014.4萬(wàn)元增至1.33億元，年復(fù)合增速高達(dá)63.1%。

　　不過(guò)，與其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同，優(yōu)矩互動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債率處于高位。2020年時(shí)，其資產(chǎn)總額為24.43億元，負(fù)債總額為22.11億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.5%。且2017、2018年亦是如此，資產(chǎn)負(fù)債率分別為91.97%、92.34%。

　　為何資產(chǎn)負(fù)債率居高不下?查看資產(chǎn)負(fù)債表能發(fā)現(xiàn)，這主要是因?yàn)閼?yīng)付賬款、其他應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)計(jì)費(fèi)用占流動(dòng)負(fù)債的比例較高。2020年時(shí)，優(yōu)矩互動(dòng)應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)計(jì)費(fèi)用合計(jì)約18.29億元，占當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的比例為82.84%。

　　且從應(yīng)收、應(yīng)付賬款的周期來(lái)看，優(yōu)矩互動(dòng)對(duì)于上游渠道商的議價(jià)能力并不強(qiáng)。據(jù)招股書(shū)顯示，2018至2020年，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為56天、65天、65天;應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)則分別為44天、50天、52天，均長(zhǎng)于應(yīng)收賬款回款日期。因此，優(yōu)矩互動(dòng)在2018、2019年均錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額流出，至2020年時(shí)才轉(zhuǎn)正至1.8億元。

　　透過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表，優(yōu)矩互動(dòng)生意模式的缺點(diǎn)已顯而易見(jiàn)，即公司在與媒體渠道(即抖音、快手、微信、搜狗、360搜索、百度等流量巨頭)的合作中處于弱勢(shì)方，這一點(diǎn)，從公司的盈利能力上亦有所體現(xiàn)。

　　P發(fā)現(xiàn)，優(yōu)矩互動(dòng)的毛利率、凈利率相對(duì)較低，且呈逐年下滑趨勢(shì)。其中，毛利率從2018年的9.2%下滑到2020年的5.1%，凈利率從2018年的4.3%下滑到2020年的2.1%。

　　盈利能力如此低的業(yè)務(wù)模式之所以能跑通，是因?yàn)樵诰€營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)的高速發(fā)展，特別是以短視頻營(yíng)銷(xiāo)為主的解決方案目前仍處于風(fēng)口之上，那么采用最粗放的流量打法也能快速獲得市場(chǎng)份額，這就是優(yōu)矩互動(dòng)快速崛起的秘密。

　　但值得注意的是，如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或者產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐漸成熟至精細(xì)化運(yùn)營(yíng)時(shí)代，那么優(yōu)矩互動(dòng)目前高增長(zhǎng)的趨勢(shì)便很難維持，流量打法只適用于行業(yè)初期。因此，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇之前形成自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘將是優(yōu)矩互動(dòng)能走多遠(yuǎn)的關(guān)鍵。